元宇宙炼金术｜华尔街分析师拷问如何变现，建议先关注硬件商

【编者按】元宇宙，英文名Metaverse，这个起源于科幻小学《雪崩》的概念，在2021年大放光彩：从英伟达的老黄到脸书的小扎，再到国内的百度、网易、腾讯，互联网巨头纷纷布局占位。元宇宙的元年来了？

澎湃新闻记者通过采访业内专家、从业者和分析师，解析元宇宙“前世今生”，初探小荷才露尖尖角的元宇宙产业链和投资机会。

尽管尚未拥有一个明确的定义，这并不影响元宇宙（Metaverse）成为2021年度十大流行语之一。

10月份Facebook的公司名称更名为“Meta”，All in元宇宙，无疑又为这一概念添了一把火。当科技巨头争先恐后布局之时，其投资价值、市场规模、未来发展方向也成了华尔街热议的焦点。

摩根士丹利指出，美国消费者中有一个总额为8万亿美元的市场，不过该机构也警告称，由于现在强大的数字媒体和电子商务产品、元宇宙体验的不确定性、消费者对一些公司在保护个人数据方面的不信任等，也可能对元宇宙的采用构成挑战。

在瑞银看来，元宇宙的关键设备是AR（增强现实）眼镜，它有助于数字世界与现实世界的整合。AR的技术壁垒比VR头盔要高得多，合适的AR眼镜可能还需要一段时间才能推出。同时，苹果或Meta能否将平价的增强现实眼镜商业化，对元宇宙的成功至关重要。

摩根士丹利：美国消费者中有8万亿美元的市场

摩根士丹利认为，元宇宙很可能成为下一代社交媒体、流媒体和游戏平台。并且与当前的数字平台相似，元宇宙最初极有可能成为线下产品的广告和电子商务平台。

这也意味着美国潜在的消费者支出市场空间（TAM）高达8.3万亿美元，涵盖房地产、核心零售、汽车、游戏等领域。

与此同时，摩根士丹利看到了更多沉浸式体验和解锁元宇宙的机会，包括在服装、化妆品、游戏、视频流、汽车、房地产和家居设计、音乐和教育领域。

值得一提的是，这8.3万亿美元并不包括新的潜在消费支出项，比如非同质化代币（Non-Fungible Tokens，NFT）、数字收藏品或新的创作订阅。摩根士丹利预计，数字收藏品和NFT会随着下一代元宇宙的发展而实现增长。

摩根士丹利指出，NFT及各种社交游戏，可能将为精品产业创造庞大的商机。社交游戏预计2030年时将为数字奢侈品产业创造200亿美元商机，而在3000亿美元的NFT市场中，各种数字奢侈品和收藏品可能会获得超过250亿美元的份额。

摩根士丹利表示，品牌在NFT、社交游戏领域的诸多尝试，都有助于他们开拓新客群，认识这个新市场，品牌正处于NFT及元宇宙游戏的概念验证阶段，证据显示目前的测试都成功了，下一个阶段则是如何变现。

不过，该机构也承认，由于现在强大的数字媒体和电子商务产品，元宇宙的采用不会是快速和简单的。

“这意味着任何元宇宙都可能需要合作来推动采用，或开发自己的新‘杀手级应用/产品’来推动大规模采用，”摩根史丹利表示。此外，由于元宇宙体验的不确定性、消费者对一些公司在保护个人数据方面的不信任等，也可能对元宇宙的采用构成挑战。该机构承认，不太确定未来10年消费者是否会选择分享更详细的数字信息，分享正在做的事以及和谁一起做。

Jefferies：人类经历过的最大颠覆

投资公司Jefferies的观点更为乐观，以Simon Powell为首的Jefferies分析师在一份报告中写道，元宇宙可能是“人类经历过的最大颠覆”，并导致“一切事物的数字化”， 是“数字时代的新平台”。当然，该机构也承认，即使是一个简单的元宇宙也可能离我们至少有十年之遥。

“一个单一的超宇宙可能还需要十多年时间，但随着它的发展，它有可能颠覆人类生活中几乎所有尚未被颠覆的事物。”Jefferies在报告中称。

Simon Powell在接受CNBC采访表示，元宇宙是一种类似于互联网早期的投资机会。这意味着要首先关注硬件供应商，然后是软件供应商，最后是运营技术的公司。

“我们只能想象它会是什么样子。”他表示，“我们应该这样想，未来5至10年，所有尚未转移到网上的人类活动都将转移到网上。”

虽然Simon Powell预计元宇宙最终将涵盖人类活动的方方面面，但他认为应用将从游戏、娱乐和社交媒体开始。不过，他表示，尚不确定元宇宙是由Facebook/Meta之类的公司主导，还是由分散的虚拟世界(如the Sandbox或Decentraland)主导。

Jefferies 名单上的一些股票包括：Snap、Roblox、Take-Two Interactive Software、Electronic Arts、Activision Blizzard、Unity Software、Microstrategy和华纳音乐集团等。

在游戏领域，Roblox (RBLX)、Minecraft 的所有者微软，Fortnite 的创作者 Epic Games 已经在创造类似元宇宙的体验。传统游戏制造商包括动视暴雪、艺电和 Take-Two Interactive 软件也正在建设他们未来的元宇宙。

投资者还可以从基于区块链的游戏中寻找机会，比如分散(MANA)和沙盒（SAND)。Simon Powell写道： “游戏中赢得或创造的资产可以从游戏中获取，并在现实或数字世界的其他地方使用，这是一个突破性的想法。这些游戏正在突破资产不能离开游戏的闭环特性。”

Simon Powell还建议投资者考虑英伟达(Nvidia)和AMD等芯片制造商，他表示，进军虚拟世界将需要巨大的计算能力。他还推荐了设备制造商，例如那些生产虚拟现实耳机的制造商。 “这都是关于未来几年的基础设施建设。”Simon Powell说。

瑞银：元宇宙的关键设备是AR眼镜

未来几年，技术基础设施将至关重要。瑞银认为，虚拟现实（VR）和增强现实（AR）设备是通往元宇宙的网关，但仍然是一个障碍。

瑞银将元宇宙生态系统简化为三个层次：平台和内容提供商(微软、Meta和英伟达):用户界面(VR/AR设备)和技术基础设施（云/网络/支付）。

“用户界面 （VR/AR耳机和眼镜）是通往元世界的门户，提供身临其中的3D用户体验，”瑞银集团（UBS）分析师Grace Chen表示，这些设备的普及率仍然很低，但它们的市场预计将比成熟设备增长得更快，并最终“将互联网体验带入下一个篇章”。

同时，计算（云/边缘计算）和网络供应链（从芯片组、内存和各种组件到系统制造商）是元宇宙的关键构建块。瑞银预测，受Al和5G应用蓬勃发展的推动，全球领先云服务提供商的总资本支出在2022年将同比增长19%（2021年同比增长32%）。瑞银预计，这将刺激资本支出的长期增量增长。

瑞银指出，元宇宙的关键设备是AR眼镜，它有助于数字世界与现实世界的整合。AR的技术壁垒比VR头盔要高得多，合适的AR眼镜可能还需要一段时间才能推出。

“我们相信，一旦VR/AR设备达到更高的普及率，并在消费者和商业领域有更广泛的应用，元宇宙将可能成为技术供应链的增量增长驱动力。”Grace Chen在报告中称。

瑞银称，今年VR出货量估计为1070万台，较去年增长98%，但仍远低于3.45亿台个人电脑和14亿台全球手机。该机构预计，到2025年，这一数字将增长近6倍，达到6100万台，其价值将升至10亿美元，2021至2025年全球VR镜头市场价值将达到91%的复合年增长率。而真正的AR眼镜可能会在2023年之后推出。“元宇宙的终极设备是AR眼镜，但它们需要个人视力的微型化，以及MicroLED等新技术的发展。”

瑞银总结道:“苹果或Meta能否将平价的增强现实眼镜商业化，对元宇宙的成功至关重要。”

目前，Meta Oculus是市场领导者，预计2021年将占据75%的市场份额，索尼和苹果将在2022年加入。

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来源：澎湃新闻